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Inversión Ángel
Inversión destinada a empresas con un MVP (Producto Mínimo Viable) y en fase de tracción.
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Inversión Ángel
Inversión destinada a empresas con un MVP (Producto Mínimo Viable), que estén en fase de tracción y validadndo el product-market fit (la demanda del producto) en el mercado.
Introducción
¿Qué busca un ángel inversionista al momento de invertir en un emprendimiento?
Tiempo Estimado: 7 minutos.
Características
Objetivo
Inversión para financiar la viabilidad de empresas en etapa temprana que tienen un prototipo o están iniciando la fase de tracción.
Empresas que pueden acceder
Empresas que tienen un MVP (producto mínimo viable) ya validado con potenciales clientes o que se encuentran en etapa temprana.
Duración del proceso
En promedio de 2 a 3 meses.
beneficios
Proceso
La aprobación o negación de la inversión suele ser rápida.
Postinversión
- La inversión suma recursos y conocimiento, apuntando a la validación del producto/servicio en el mercado.
- Agrega profesionalismo.
- Proporciona sostenibilidad empresarial a largo plazo.
- Abre puertas para una relación calificada en el mercado.
- El inversionista tiene un interés minoritario en el negocio. No tiene un cargo ejecutivo en la empresa y suele actuar como mentor.
Costo
Bajo costo de estructuración. En esta etapa es común utilizar instrumentos de inversión como deuda convertible (con intereses que se capitalizan), equity convertible (el más usado es el SAFE) o emisión de acciones.
SAFE (Simple Agreement for Future Equity): es un modelo de instrumento financiero creado por la empresa Y Combinator y, como su nombre lo indica, se trata de un documento sencillo para la consecución de recursos rápidamente.
Los SAFEs recaudan recursos que eventualmente serán convertidos en capital (equity) sin que el dinero entregado sea entendido como un crédito. Por lo tanto, en el caso en que el dinero invertido no se convierta en acciones, solo deberá retornarse el dinero entregado por el inversionista, sin derecho a intereses.
Implicaciones
Dilución
Generalmente, en Colombia los ángeles entran en una ronda semilla donde las diluciones suele ser entre el 2 % y el 8 %.
La inversión de cada ángel oscila entre un 2 % – 5 %, pero también va a depender si hay un fondo coinvirtiendo y/o liderando la ronda. Esto depende de las necesidades de capital de la empresa, el rol del ángel inversionista, la estrategia comercial, entre otros factores.
Postinversión
- El emprendedor se compromete a tener buenos resultados para alcanzar los hitos previstos en la ronda.
- Alineación de expectativas con respecto al futuro de la empresa, entendiendo que es una inversión a largo plazo y que ambas partes (fundadores e inversionistas) esperan que la empresa prospere y las siguientes rondas sean exitosas.
Preparación
¿Qué elementos debería tener en cuenta un emprendedor al momento de negociar con un ángel inversionista?
Tiempo Estimado: 6 minutos
Estrategia y plan de crecimiento
- Define tu estrategia de entrada al mercado, las palancas de crecimiento y cuánto dinero necesitas para financiarla.
- Comprende el tamaño de tu mercado, tus clientes potenciales y el capital necesario para que tu empresa escale y llegue a la siguiente ronda de inversión. Es importante que identifiques el tamaño potencial del mercado al cual le estás apuntando con métricas como el TAM (Total Addressable Market), SAM (Serviceable Available Market) y SOM (Serviceable Obtainable Market).
Requisitos
Para acceder a inversión ángel es fundamental que tu empresa:
Tu producto o servicio debe diferenciarse de tus competidores directos o indirectos y debe tener una clara innovación en el mercado.
Cuando estés frente a un inversionista ángel, comunica de forma clara y precisa la historia e innovación de tu emprendimiento. Es clave poder transmitirle que está frente a una oportunidad única en el mercado que no puede dejar pasar.
El tamaño del mercado objetivo debe ser relevante, atractivo y contar con crecimientos importantes.
Esto significa que tu negocio tiene un gran potencial de crecimiento y de replicarse en nuevos mercados, apalancándose en el uso de tecnología.
A medida que tu empresa crece, su rentabilidad y margen deben ser mayores.
Es decir, que tus ventajas competitivas puedan mantenerse a largo plazo y sean difíciles de replicar.
Los ángeles inversionistas pueden participar con tickets entre COP 50 millones y COP 500 millones. Esto dependerá de la necesidad de capital de tu empresa y el ticket disponible de los ángeles con quienes conectes.
Si consideras que el ángel inversionista con el que estás hablando es prioritario, ajusta el ticket disponible, ya que puede ser más relevante su experiencia y perfil profesional que el monto que invierta.
El capital debe destinarse para la estrategia de crecimiento de la empresa. Se recomienda no emplear el capital para el pago de deudas existentes.
Plan de Negociación
Ciclo de financiación
Comienza a estructurar la ronda con algunos meses de anticipación
Cuéntale a tu equipo que vas a buscar capital, para que tú, como fundador, tengas tiempo suficiente para hablar con los inversionistas que sean de tu interés.
Prepárate para una temporada intensa donde vas a estar manejando la empresa y levantando capital
En caso de que tengas otros cofundadores, pueden acordar dividirse actividades entre el manejo de la empresa y el levantamiento de capital. Ten en cuenta que el ángel inversionista buscará validar la capacidad de ejecución del equipo fundador, a través del testimonio de tus clientes, otros ángeles inversionistas y otros actores relevantes.
Ten la casa en orden
Asegúrate de tener estatutos sociales organizados (si ha habido cambios, procura agruparlos en un documento), contratos con empleados o personas clave debidamente firmados, propiedad intelectual debidamente protegida, contratos con clientes y proveedores organizados y firmados.
Instrumentos de financiación
deuda convertible
Notas convertibles que usualmente se convierten en capital al vencimiento de un plazo. Dentro de los puntos a negociar están los intereses que genera el préstamo, la fecha en que la deuda debe empezar a pagarse, los hitos para la conversión en una financiación de capital, y la protección para los inversionistas como el CAP (techo de valoración) y el descuento.
Acciones privilegiadas
Acciones con ciertos privilegios, típicamente en la distribución de dividendos o reembolso de capital, u otras preferencias descritas en los estatutos sociales o en los acuerdos de inversionistas.
equity convertible
Aportes para futuras capitalizaciones. El modelo más utilizado es el SAFE, que requiere ser adaptado según la jurisdicción de tu compañía.
SAFE (Simple Agreement for Future Equity): Es un modelo de instrumento financiero creado por la empresa Y Combinator y, como su nombre lo indica, se trata de un documento sencillo para la consecución de recursos rápidamente. Los SAFEs recaudan recursos que eventualmente serán convertidos en capital (equity) sin que el dinero entregado sea entendido como un crédito. Por lo tanto, en el caso en que el dinero invertido no se convierta en acciones, solo deberá retornarse el dinero entregado por el inversionista, sin derecho a intereses. Materiales
Crea una carpeta en línea que contenga los documentos necesarios a presentar al inversionista:
One/two pager resumen que contenga información básica de tu empresa, modelo de negocio, quiénes son tus socios, cómo está conformado el equipo y cuánto capital estás buscando. Lo ideal es que llegues referido al ángel inversionista y puedas enviar este documento como primer contacto.
Deck de inversión. El deck debe tener, en promedio, 15-20 diapositivas incluyendo el apéndice, que expliquen tu empresa y responda a tres preguntas: por qué tu solución, por qué tú y por qué ahora. En él debes incluir información que haga posible el objetivo de “vender” el emprendimiento y crear el interés de un inversionista.
Elementos a tener en cuenta para el deck
- El mercado objetivo y el tamaño de ese mercado (TAM, SAM, SOM).
- ¿Cuál es la necesidad o la problemática que buscas resolver en este mercado?
- ¿Cómo tu empresa satisface esta necesidad?
- ¿Por qué el momento para esa oportunidad es ahora?
- Los diferenciales de tu negocio.
- El modelo de adquisición de clientes y tus diferentes fuentes de ingreso.
- Tracción: experiencia y capacidad de ejecución hasta el momento.
Muestra que tus unit economics tienen márgenes saludables. Asegúrate de tener una hoja de cálculo de presupuesto para que el ángel inversionista pueda ver métricas relevantes según tu modelo de negocio, incluyendo: proyecciones de corto y mediano plazo sobre inversiones, gastos, ingresos, número de clientes, contratos a realizar, CAC (Costo de adquisición de clientes), LTV (Valor total del cliente).
- Muestra que tu equipo cuenta con la capacidad de liderazgo, que conocen bien la industria y articula dentro de tu estrategia cómo vas a atraer el mejor talento para robustecer el equipo a futuro.
- Monto que quieres levantar, hitos a alcanzar y cómo se va a invertir el dinero.
- El potencial de crecimiento de tu empresa y cómo son las estrategias para llegar a ese punto.
- Te recomendamos hacer sesiones previas de validación con otros emprendedores y mentores cercanos para escuchar recomendaciones y realizar los ajustes necesarios antes de reunirte con potenciales inversionistas.
Para más ejemplos, te invitamos a consultar el siguiente articulo
y a hacer uso de
para su diseño.
Pitch
Una buena narrativa debe contener al menos los siguientes puntos:
- Explicar de manera clara la innovación de tu producto y cómo va a irrumpir el mercado.
- ¿Cuál es el mercado en el que opera la empresa?
- ¿Cuál es el tamaño del mercado y el potencial de crecimiento?
- ¿Cuál es tu solución?
- ¿Cuáles son los diferenciales de tu empresa?
- ¿Cuál es la estrategia de crecimiento de la empresa?
- ¿Cuáles son los hitos que tu empresa debe alcanzar para la próxima ronda?
- ¿Cuáles son los potenciales problemas y desafíos a los que se enfrenta tu empresa?
- ¿Cuál es tu necesidad de capital?
Cuando hagas la presentación al inversionista, asegúrate de transmitir pasión por tu producto y/o servicio, buscando engancharlo, enamorarlo e inspirarlo con la visión hacia donde quieres llevar a tu compañía. Recuerda que esta presentación debe ser consecuente con el deck que construiste.
Inicia con un discurso más simple de 10 minutos, primero explicando cuál es el mercado y el problema a resolver, cuál es la propuesta de valor y cuál es el perfil del cliente. En ese momento, el inversionista aún no comprende afondo tu negocio, pero ahora lo hará más fácilmente.
Aprendizaje de emprendedores
Selección de inversionistas
- Debes buscar un ángel inversionista que te aporte en networking, que te pueda asesorar en la estrategia de tu negocio y/o que conozca bien tu industria para que te agregue valor, más allá del capital invertido.
- La inversión ángel generalmente la realiza un grupo de 2 a 20 inversionistas, con 1 o 2 inversionistas liderando la ronda.
- Las redes de ángeles inversionistas suelen ser confidenciales. Por eso, es mejor llegar referenciado a ellas.
- Intenta participar en los Demo Days con ángeles inversionistas. Entidades como Endeavor, Latitud 4, Rockstart, 500 startups, Startco, Village Capital, Finovista y Angel Investor Network generan espacios de visibilidad y networking de manera frecuente para acercarte a ángeles inversionistas.
- Identifica inversionistas que sean de tu interés y busca referencias con otros emprendedores.
Roadshow
Este es el momento en el que te pondrás en contacto con potenciales inversionistas. Se puede realizar de dos formas:
A través de redes de inversionistas ángeles, por referidos o iniciativa propia.
Por medio de contacto personales, en caso de que ya conozcas algún inversionista previamente, o algún colega emprendedor que te pueda introducir.
- Si ya tienes contacto con un inversionista, este momento es importante para captar su atención hacia tu negocio.
- Cuando te comuniques con los ángeles, envía tu one-pager. Después de la respuesta y la reunión inicial, reenvía el deck de inversión con información más detallada sobre tu empresa.
- En reuniones presenciales, presenta tu negocio con más detalle y aprovecha la oportunidad para conocer el perfil del inversionista, cuánto encaja contigo y el negocio que buscas construir.
- Puede pasar que en el momento que se tiene el primer contacto con el ángel, no tenga dinero para invertir en ese momento, pero exista interés. De ahí surge la recomendación de mantener el contacto con los ángeles que le interesan al emprendedor. Inclúyelos en tu newsletter (boletín informativo) de inversionistas para mantenerlos informados e ir construyendo una relación con ellos.
Negociación
Recomendaciones legales más importantes al momento de levantar capital
Tiempo Estimado: 5 minutos.
Term Sheet
La inversión ángel se puede realizar mediante una nota convertible, una opción de compra de acciones, y/o un SAFE (Simple Agreement for Future Equity). Luego de determinar el instrumento de financiación, recibirás un term sheet (en español, hoja de términos), que contiene las reglas generales para la futura inversión a realizar en la empresa.
Este es un documento muy sensible y las cláusulas que se presentan allí son acumulativas para las próximas rondas. Cuenta con un abogado que te ayude a negociar estos términos y garantizar la sostenibilidad financiera de tu empresa. Te recomendamos contratar un abogado que esté familiarizado con las cláusulas de los contratos de inversión y las negociaciones con inversionistas nacionales y extranjeros para revisar el documento.
con el apoyo de
Este documento pretende reflejar los términos y condiciones comúnmente
utilizados para una inversión en acciones privilegiadas con un propósito netamente educativo.
Se recomienda contar con la asesoría y acompañamiento de un abogado experto que esté familiarizado con las cláusulas de los contratos de inversión y con las negociaciones con inversionistas nacionales y extranjeros.
La información presentada es este documento es solo informativa y busca servir como referencia, y de ninguna manera constituye una recomendación formal de Endeavor, aliados o colaboradores.
La información presentada es este documento es solo informativa y busca servir como referencia, y de ninguna manera constituye una recomendación formal de Endeavor, aliados o colaboradores.
Términos y cláusulas
condiciones y derechos económicos
- Valoración
- Preferencia en liquidación
- ESOP
- Derecho de preferencia
- Antidilución
- Tag Along
- Drag Alog
- Lock-up (permanencia)
términos y derechos políticos
- Non-compete
- Derechos de veto
- Elección de directores
Términos y derechos económicos
Valoración
Dado que las empresas que buscan inversión ángel aún se encuentran en una etapa incipiente, la valoración generalmente se basa en el rendimiento esperado, el valor esperado para las próximas rondas de inversión y la dilución esperada.
Presta atención a la dilución para que no se aleje demasiado de lo que ocurre en el mercado. En esta etapa de inversión, la dilución en Colombia suele ser entre el 2 % y el 8 %, dependiendo de las necesidades de capital de la empresa, el rol del ángel inversionista y la estrategia comercial, entre otros factores.
Para profundizar en este tema, te recomendamos consultar
Preferencia en liquidación
Esta cláusula determina el orden de recepción del capital, en caso de evento de liquidación de la sociedad, dando prioridad a los inversionistas de última ronda. La cláusula predeterminada para este término es
non-participating 1x Liquidation Preference
ESOP
Los Employee Stock Option Plans (ESOP) son programas establecidos por las compañías para incentivar a sus empleados a que logren determinados objetivos. Estos objetivos se pueden definir en función del tiempo que el empleado lleva vinculado a la empresa, o en función de parámetros estratégicos, comerciales o incluso financieros.
El incentivo consiste en que luego de un determinado periodo de tiempo, adquieren el derecho a una cantidad determinada de acciones. Esto es lo que se conoce como el vesting. Así, en virtud del vesting se tiene la posibilidad de ganar participación en la empresa, si se mantiene por un cierto periodo y cumple con los objetivos definidos.
El vesting también incluye dos elementos: el cronograma para la adquisición de participación en el capital social y la adquisición del derecho a recibir participación en el capital social. En general, la participación a la que tiene derecho el beneficiario aumenta a medida que transcurre el plazo del contrato o se alcanzan las metas preestablecidas.
Además, el contrato puede establecer «restricciones» iniciales. Por ejemplo, durante un periodo determinado, el empleado no adquiere ningún derecho. El empleado debe, en promedio, completar 1 año en la empresa (período también conocido como cliff) y hasta 4 años de vesting con ejercicio de 1/36 por mes.
Derecho de preferencia
Right of First Refusal – ROFR (preferencia en la venta de participación accionaria por parte de un accionista):
La cláusula de derecho de preferencia se ve en dos frentes: en la emisión de nuevas acciones o en la negociación de acciones ya emitidas. El derecho de preferencia en la emisión de nuevas acciones busca que los accionistas actuales no se diluyan en su participación actual y exige que, en cada emisión de nuevas acciones, se ofrezcan tales nuevas acciones primero a los accionistas de la sociedad en la fecha de la emisión y en proporción a la participación que tienen a esa fechas.
Si alguno de estos accionistas no acepta suscribir nuevas acciones, estas deben ser ofrecidas a los demás accionistas. Cabe señalar que el ejercicio de este derecho de preferencia puede representar una dificultad para el fundador que pretende buscar nuevos inversionistas para diversificar su cap table.
El derecho de preferencia en la negociación de acciones ya emitidas establece que, en el caso en que cualquier accionista (el vendedor) esté interesado en vender sus acciones, debe primero ofrecerlas a los actuales accionistas quienes tendrán el derecho a adquirir esta participación en proporción de su participación a la fecha de la oferta.
Este derecho de preferencia puede estar estructurado en la forma de un right of first offer ROFO consistente en que el vendedor debe ofrecerlas primero a los accionistas actuales o, en la forma de un right of first refusal ROFR consistente en que si el vendedor tiene una oferta de un potencial tercero adquirente, debe ofrecerlas por el mismo monto ofrecido por terceros y el vendedor está obligado a vender a los demás accionistas en los mismos términos y condiciones que lo está ofreciendo a terceros.
Tag Along
El derecho de tag along (o derecho de adhesión) le da al socio (típicamente a un minoritario) el derecho a vender las acciones de su propiedad, junto con las acciones de otro accionista (típicamente el mayoritario) que se están vendiendo al mismo precio y bajo los mismos términos y condiciones. Por lo general, el derecho de tag along se concede junto con el derecho de preferencia y es posible elegir entre el ejercicio del derecho de preferencia y el derecho de tag along.
Drag Along
Derecho de drag along (o derecho de arrastre) es la obligación impuesta al socio minoritario de vender sus acciones, si un cierto porcentaje de accionistas (dichos accionistas deben ser los fundadores o inversionistas, según lo que se negocie, pero es un derecho típico de los accionistas mayoritarios) deciden vender sus acciones.
Lockup
Esta cláusula determina que los accionistas fundadores no pueden vender su participación por un período determinado sin la autorización de sus inversionistas. En esta etapa, la restricción suele ser de 1 a 2 años, con el fin de aterrizar un proyecto a largo plazo.
Términos y derechos políticos
non-compete
Esta cláusula determina que, una vez que el emprendedor abandona la empresa, por regla general, independientemente del motivo, las personas sujetas a esta cláusula (generalmente fundadores) no podrán crear una empresa similar, en el mismo sector, durante un período determinado.
Vetos o Mayorías Especiales
Es posible que el inversionista desee tener algún tipo de participación en la gestión de la empresa. Así, es probable que el inversionista solicite derechos de veto (o mayorías espéciales) sobre determinados asuntos relevantes en el ámbito de la asamblea de accionistas.
Debida diligencia
La debida diligencia de una inversión ángel no es tan formal como en las etapas posteriores de levantamiento de capital; después de todo, la empresa no tiene un historial consolidado de información y el acercamiento es un poco más informal.
- Base de clientes: los inversionistas generalmente revisan la base de clientes que tiene la empresa y buscan referencias a nivel de experiencia con el producto o servicio. Se recomienda segmentar la base de clientes.
- Tracción: cifras relevantes del negocio.
- Estatutos de la empresa.
- Contabilidad e impuestos: certificado de deuda negativa y otras declaraciones.
- Especificaciones técnicas del producto.
- Estructura del equipo.
- Estructura del Cap table.
- Inversiones externas por parte de los socios fundadores.
- Si tiene Data room con indicadores financieros, incluirlos: ingresos mensuales de los últimos 12 meses, ingresos (fijos y variables), gastos (fijos y variables), activos (tangibles e intangibles) que tiene la empresa.
Cierre
Para evitar conflictos de interés, ajusta todas las reglas de participación corporativa con tu inversionista desde el principio, considerando las responsabilidades y dedicación individual de cada uno. Incluso si, en este caso, el inversionista tiene una participación minoritaria, puede aportar su conocimiento y su red de contactos.
Asimismo, define el tipo de informe y la periodicidad con la que se le enviaría al inversionista. Este informe debe contener los principales indicadores financieros de tu empresa. Aprovecha también para informar los puntos en los que más necesitas ayuda y en los que el inversionista podría aportar.
Fin del capítulo.
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